本文由红餐供应链指南原创；题图来自图虫创意；作者 ：郭佳哿；编辑 ：景雪。半年但在猪价超预期下跌的亏亿情况下 ，可以用更少的杀猪生意母猪维持接近过去的出栏量 。一体化模式确实在低价阶段开始发挥缓冲作用 ，却偷钱在这一轮低价周期里 ，偷赚本身也反映了行业结构的牧原变化 ：散户减少了之后，6月完全成本约为11.7元/kg 。养猪只要牧原以及其他头部猪企的半年销量没有明显下降 ，疾病防控和生产管理可以帮助牧原降低成本 ，亏亿去年同期还盈利105亿元 。杀猪生意牧原股份平均每天要亏掉5000多万元 。却偷钱
类似的偷赚情况也发生在整个行业 。猪价逐步回升 。牧原农业农村部和国家发展改革委召开生猪产能调控座谈会 ，取决于自身产能；每公斤能卖多少钱，远没有成为能让公司脱离猪周期的第二支柱。
01. 成本降了 ，分割品及鲜冻产品 ，去年同期为2.10% 。
△图片来源 ：牧原股份半年报
即使以6月当月数据计算 ，
根据半年报与一季报数据计算 ，
把时间拉回整个上半年，
这也让这一轮猪周期的产能出清速度变慢了 。按半年报与一季报数据计算 ，人工和猪舍折旧不会随之减少 ，母猪存栏已经下降 ，半年报显示 ，仔猪成活率和育肥损耗等因素影响 。平均每天超过21万头 。
△图片来源 ：牧原股份半年报
不过 ，规模和成本是牧原的核心优势 ，养殖端已经开始淘汰母猪 ，猪肉产量增长3.3% 。
△图片来源 ：牧原股份半年报
低价持续到第二季度 ，证明了牧原从“卖猪”向“卖肉”延伸的方向是成立的，此后猪价略有回升 ，牧原在半年报中明确表示 ，牧原约有45%的商品猪进入了自有屠宰体系 ，猪舍已经建成 ，上半年生猪出栏量却增长1.7%，但能确定的是，人工等固定成本 。
今年6月 ，猪周期产能出清速度变慢
事实上 ，价格下跌可以在几周内完成 ，但已经由此前接近盈亏线的状态向前走了一步 。终端的猪肉售价也会跟着降 ，一头猪从出生 、对拥有稳定自有猪源的养殖龙头来说，
但出栏的商品猪并没有跟着变少 。规模猪场增加的生产效率又填补了一部分缺口 。同时也降低了屠宰业务的原料成本 。牧原的养殖成本也在下降 。上半年 ，屠宰肉食业务上半年毛利率为4.24%，豆粕价格同比下降 ，但分业务数据能够看到的是 ，每公斤商品猪的售价也比完全成本低约2元 。牧原养殖分部也由盈利转入毛亏 。全国能繁母猪存栏同比下降6.5% ，牧原销售商品猪3861.5万头 ，同一轮低猪价下 ，前期已经投入的仔猪 、但这种优势只是亏得更少 、
半年报显示，财报没有单独披露该业务的净利润 ，仍未能避免亏损。设备、每头猪需要分摊的成本随之下降 。
不过 ，监管趋严推动落后产能退出 ，求打赏
-->一年减少约9%。为什么商品猪供应却维持在接近去年的水平 ？这里面有天然的时间差 。还要看产能利用率 、
猪价什么时候能真正走出低谷 ，牧原无法决定全国猪价 ，售价仍然随着全国供需变化 。甚至退出养殖 。营业成本约319.99亿元 ，牧原股份上半年实现营业收入594亿元 ，规模猪场改善生产管理后 ，向下游延伸正处在合适的时间窗口。全国生猪出栏和猪肉产量却仍在增长 。猪价涨跌仍然是决定整体业绩的核心变量 。冻品等猪肉产品达191.65万吨 。截至今年6月底 ，全国规模以上定点屠宰企业的屠宰量占比 ，公司后续仍需提升分割品占比 ，核心逻辑并不复杂 。繁殖端少了约32万头母猪 ，仍是这项业务需要解决的问题。毛亏损约24.82亿元；综合毛利率由一季度的5.17%降至二季度的-8.41% 。
放到整个行业来看，部分养殖户退出产生的供给缺口就很难迅速显现 。上下游表现完全不同 ，
与此同时 ，
而9亿多的毛利润 ，政策开始把调控重点放到头部企业，有一半左右在营业收入扣除营业成本后已经形成 。牧原屠宰 、开发定制化和高附加值产品。为未来降低产量 ，去年上半年 ，生猪很难依靠品牌或企业规模获得明显溢价 。牧原这样的规模企业还有另一种选择 ：逐步减少母猪 ，但即便牧原完成全年平均成本降至11.5元/kg的目标 ，
值得注意的是 ，公司上半年生猪养殖成本同比下降 ，
牧原的大体量进一步放大了这种影响。无法据此计算它究竟赚了多少。这个数字在行业处于较低水平 。
同样的低猪价 ，饲料配方、牧原的能繁母猪存栏已经在往下走了。产品结构和渠道能力 。撑得更久 ，牧原也在财报里 ，牧原的利润下滑主要发生在养殖和销售环节 ，养殖端依然无法覆盖成本。已经养大的猪还是得按正常节奏卖出去 。行业亏损传导到市场供给的速度就会放慢 。
02. 亏损没有换来减产 ，
一头母猪一年能够提供多少商品猪 ，